Módulo 5Gestão de fornecedores e passivos CP

Indústria Omega — gestão integrada de passivos em ciclo recessivo

Resumo do caso

Indústria com dívida bancária diversificada, PMPF médio de 38 dias e EBITDA em retração (de R$ 42 M para R$ 35 M projetado). Covenants vigentes (DL/EBITDA ≤ 3,0x e EBITDA/D.Financeira ≥ 3,0x) sob pressão. Tesouraria precisa estruturar resposta integrada antes da violação.

Dados disponibilizados ao aluno

•Composição atual da dívida bancária por banco, modalidade, taxa e vencimento.
•PMPF médio: 38 dias (com fornecedores principais).
•Caixa atual: R$ 22 milhões; saldo mínimo: R$ 8 milhões.
•EBITDA atual (LTM): R$ 42 milhões; projetado próximo ano: R$ 35 milhões.
•Covenants vigentes: D.Líq/EBITDA ≤ 3,0x e EBITDA/D.Financeira ≥ 3,0x.
•Aging de fornecedores em aberto, com indicação dos 5 maiores.

Questões a responder

Diagnostique a estrutura atual da dívida (concentração, custo médio, perfil, riscos).
Calcule a margem (cushion) atual sobre cada covenant e a projeção para o próximo ano.
Proponha um plano de gestão integrada: ajustes de PMPF, otimização de linhas bancárias, política de saldo mínimo dinâmica.
Avalie a viabilidade de implantar vendor finance para 2-3 fornecedores estratégicos.
Defina o painel de monitoramento mensal, com gatilhos de ação.

Entregáveis

•Relatório executivo (≤ 5 páginas) com diagnóstico e plano.
•Planilha consolidada de passivos com cenários (base, otimista, pessimista) e covenants.
•Memorando de proposta de vendor finance, com fornecedores-alvo e premissas comerciais.
•Quadro de governança da tesouraria: comitês, métricas, periodicidades.

Duração estimada

12 a 16 horas, em três entregas.

Dados disponibilizados — relatórios financeiros

Os relatórios abaixo podem ser consultados nesta página ou baixados em formato Excel para análise.

Composição da dívida bancária — posição atual

Unidade: R$ milhões

	Banco	Modalidade	Saldo (R$ M)	Taxa	Vencimento
Banco Alpha	Alpha	Capital de Giro 24m	28	CDI+3,5%	Dez/Ano+2
Banco Alpha	Alpha	Antecip. recebíveis	8,5	1,6% a.m.	rotativo
Banco Beta	Beta	Debêntures (5 anos)	35	CDI+4,0%	Mar/Ano+4
Banco Gama	Gama	Capital de Giro 18m	12	CDI+4,8%	Jun/Ano+2
Banco Gama	Gama	Vendor finance	4,5	CDI+5,5%	60 d médio
Banco Delta	Delta	Conta Garantida	6	CDI+9,0%	rotativo
Banco Delta	Delta	ACC (exportação)	12	Libor+4%	180 d
TOTAL DÍVIDA BRUTA	—	—	106	CET médio ≈ 18,2%	—
(−) Caixa e equivalentes	—	—	-22	—	—
DÍVIDA LÍQUIDA	—	—	84	—	—

Concentração em 2 maiores	—	Alpha + Beta	71,5	—	67,5%

EBITDA — histórico e projeção

Unidade: R$ milhões

	Y-3	Y-2	Y-1 (LTM)	Y+1 (proj.)	Y+2 (proj.)
Receita líquida	320	365	395	355	380
EBITDA	38	41,5	42	35	39
Margem EBITDA (%)	11,9%	11,4%	10,6%	9,9%	10,3%
Despesa financeira líquida	-9,5	-11,2	-13,5	-14	-13,2
EBITDA / Desp. Financeira	4	3,7	3,1	2,5	3

Covenants vigentes — cushion atual e projetado

	Covenant	Limite	Atual (LTM)	Projetado Y+1	Cushion / Status
DL / EBITDA	DL/EBITDA	≤ 3,0x	2,00x	2,40x	Cushion 0,60x — OK
EBITDA / Despesa Financeira	EBITDA/DF	≥ 3,0x	3,11x	2,50x	VIOLAÇÃO em Y+1
Liquidez Corrente	LC	≥ 1,1x	1,35x	1,20x	Cushion 0,10x — apertado
Restrição a dividendos	Dividendos	Payout ≤ 40%	32%	0% planejado	OK (folga)
CAPEX anual	CAPEX	≤ R$ 25 M	R$ 18 M	R$ 12 M	OK (folga)

Aging de fornecedores — top 5 estratégicos

Unidade: R$ milhões

	Fornecedor	Saldo	% das compras	Prazo atual	Crítico?
Fornecedor 1 (matéria-prima principal)	F1	18,5	28%	30 dias	SIM — single source
Fornecedor 2 (componentes eletrônicos)	F2	12	18%	45 dias	Médio — 2 alternativos
Fornecedor 3 (energia / utilities)	F3	8,5	13%	15 dias	SIM — utility regulada
Fornecedor 4 (embalagens)	F4	6	9%	60 dias	Baixo — multi source
Fornecedor 5 (logística)	F5	4,5	7%	30 dias	Médio
TOP 5 (subtotal)	—	49,5	75%	—	—
Demais fornecedores (cauda longa)	—	16,5	25%	30-45 d médio	—
TOTAL FORNECEDORES	—	66	100%	PMPF médio 38 d	—

Posição de caixa e perfil de vencimentos da dívida

Unidade: R$ milhões

	Item	Próximos 12m	12-24m	24m+	Total
Caixa atual	Caixa	22	0	0	22
Saldo mínimo operacional	—	-8	0	0	-8
Caixa livre disponível	—	14	0	0	14
Amortizações de dívida programadas	—	32	41	33	106
Capital de Giro 24m (Alpha)	—	14	14	0	28
Antecipação Alpha (rotativo)	—	8,5	0	0	8,5
Debêntures Beta	—	0	17,5	17,5	35
CG Gama 18m	—	8	4	0	12
Vendor + Conta Garantida + ACC	—	1,5	5,5	15,5	22,5

Notas de gabarito (apenas para professores)›

Diagnóstico esperado: DL = R$ 84 M, EBITDA LTM = R$ 42 M → DL/EBITDA atual 2,00x (cushion 1,0x sobre o cap 3,0x). Com EBITDA projetado em R$ 35 M (queda 17%), o ratio passa para 2,40x — ainda dentro, mas EBITDA/D.F. cai de 3,11x para 2,50x violando o covenant ≥ 3,0x. Plano integrado: (i) reduzir PMPF de 38 d para 32 d via vendor finance em 2-3 fornecedores estratégicos (libera ~R$ 4 M de caixa, não compromete fornecedor estratégico de matéria-prima); (ii) substituir conta garantida cara (CDI+9%) por capital de giro novo (CDI+4%) — economia ~R$ 250 mil/ano; (iii) reduzir saldo mínimo de R$ 8 M para R$ 6 M após implementar concentração bancária e cash pooling — libera R$ 2 M aplicáveis; (iv) renegociar covenant EBITDA/D.F. para ≥ 2,5x por 18 meses (fee + spread = R$ 0,8 M, evita aceleração da debênture). Painel: ratio DL/EBITDA mensal, EBITDA/D.F. trimestral, gatilho automático em 2,7x dispara comunicação proativa com debenturistas. Critérios de avaliação: diagnóstico da dívida (20%), cálculo dos covenants (25%), plano integrado (25%), vendor finance (15%), governança e monitoramento (15%).